[R-P] [Raúl Wiener] El comprador de dólares

[Néstor Gorojovsky]

El comprador de dólares
por Raúl Wiener

/Casi 9 mil millones de dólares fueron comprados por el BCR durante el
año 2010, y ni uno sólo de esos fue revendido en el mercado nacional,
dentro de la política llamada de estabilidad monetaria, que para los
cinco años del período de Alan García y de Julio Velarde representó un
formidable desembolso de más de 32 mil millones de dólares. Provecho./

En el mundo todas los Estados, empresas y seres racionales están
vendiendo dólares y refugiándose en otras monedas que consideran más
fuertes, en el oro o en viviendas y terrenos, ante el desplome
imparable de la divisa estadounidense que dominó la economía mundial
desde el fin de la segunda guerra mundial. Es uno de los efectos de la
crisis global que tiene su epicentro en la quiebra de la confianza en
la supuesta indestructibilidad de la economía más poderosa de la
Tierra y de su moneda considerada tan blindada como los portaviones de
las barras y las estrellas que circundan los mares del mundo.

La crisis, como se sabe, no ha empezado hace algunas semanas y la
tendencia declinante del billete verde viene por lo menos de octubre
del 2008. Pero en el Perú hay un personaje dedicado a emitir soles
para comprar camionadas de dólares y que se jacta de estarnos
protegidos con 44 mil 105 millones de dólares de reservas (al último
día  del 2010) que representan un incremento de 30 mil 8 millones de
dólares respecto a lo que había el 31 de diciembre del 2005. Pero en
ese mismo lapso las compras de moneda extranjera (dólares) del BCR
ascendieron a 32 mil 19 millones de dólares, según se puede desagregar
del Cuadro No. 1.  Es decir que hemos financiado las nuevas reservas
con compras de dólares en los bancos y en las calles, a lo que habría
que sumar las remesas de las familias (poco más de 2 mil millones de
dólares por año) para entender toda la política del ratificado
presidente de esa institución.

Cuadro Nº 1
Comparativo de Reservas, Remesas y Compras de ME del BCR (en mill. de U$S)
Año	RIN Acumulado	Remesas de familias	Compras de ME del BCR
1999	8 404	670	316
2000	8 180	718	63
2001	8 613	753	203
2002	9 598	705	128
2003	10 194	860	1 050
2004	12 631	1 123	2 340
2005	14 097	1 441	2 699
2006	17 275	1 837	3 944
2007	*27 689*	2 131	10 306
2008	31 196	2 437	8 728
2009	33 135	2 339	108
2010	*44 105*	2 536	8 933
		*17 550*	*38 818*
Fuente BCR. Elaboración propia

¿Ha sido esta una buena política? ¿Cuál era el objetivo? ¿Acumular
divisas?  ¿Manejar el tipo de cambio? ¿Orientar la economía? Quizás un
poco de todo esto. Ciertamente uno de los efectos es que aumentaban
las reservas nominales en dólares, mientras el valor real de cada
unidad estadounidense iba en caída continua. También se lograba ayudar
a evitar cambios bruscos en la cotización de la moneda extranjera,
evitando impactos inflacionarios, a través  de la compra y venta
dólares. Es decir se compraba un poco más si el precio iba a la baja,
y se hacia ventas cuando subía demasiado.

Véase el Cuadro Nº 2, y se podrá apreciar que la tendencia bajo
Velarde ha sido comprar cada vez menos dólares, salvo en el año 2009
en el que las compras y las ventas casi se colocaron tas con tas. En
cambio en el  2010 se llegó al extremo ya que no se vendió moneda
extranjera y el NCR dispuso quedarse con todos los dólares posibles,
precisamente cuando lo que señalaba el mercado era una clara corriente
a deshacerse de esta moneda.

Cuadro Nº 2
Operaciones de compra y venta de dólares del BCR (en mill. de U$S)
Año	Compró	Vendió	Stock para RIN	% ventas/compras
2005	3 130	2 363	767	75,49
2006	4 299	1 438	2 861	50,26
2007	10 306	3 236	7 070	31,40
2008	8 728	5 974	2 754	68,45
2009	1 256	1 149	107	91,48
2010	8 963		8 963	0
	36 682	14 160	22 522	38,60
Fuente BCR. Elaboración propia

/Banquero a la quiebra/

Lo que la teoría económica va a tener que explicar es cómo lo que es
buena política para los bancos, AFP, empresas privadas y públicas,
ciudadanos en general, es decir vender dólares, es malo para el Banco
Central. Más aún, que al señor Velarde le tiren tantos cuetes por
comprar lo que la mayoría quiere vender. La explicación parece obvia,
el robusto presidente del BCR ha estado garantizándole un valor
artificial a los tenedores de dólares que son los mineros y otros
grandes exportadores, los ahorradores en moneda extranjera y los
especuladores que compran y venden moneda en diversos mercados.

Por cierto que el método Velarde tiene sus consecuencias. No se puede
comprar tantos dólares y luego retenerlos mientras persiste la
tendencia a la baja y que al final no llegue la cuenta. Es lo que se
puede observar nítidamente el análisis de la situación patrimonial del
banco, según se muestra en el cuadro Nº 3, en el que se ve que el
patrimonio neto del BCR al 31 de enero del 2008 ascendía a 7 mil 150
millones 373 mil dólares, que el señor Velarde estaba obligado a
cuidar. En el año 2009 ese patrimonio se incrementó en mil 831
millones, por efecto de la utilidad de operaciones, y en el 2010, en
615 millones 123 mil por las utilidades de ese año. Descontadas las
transferencias realizadas al Tesoro Público, el patrimonio del BCR
debía haber alcanzado un valor de 9 mil 125 millones 59 mil soles.

Pero como se puede ver, hay un rubro adicional referido al saldo de
pérdidas por diferencia de cambio, que alcanza la delirante cifra de 7
mil 507 millones 488 mil soles lo que a su vez reduce el patrimonio a
mil 617 millones 571 mil soles. Una pérdida patrimonial de 77% que en
cualquier otra entidad financiera daría lugar inmediato a la
destitución del directorio. Evidentemente estos 7 mil 500 millones es
una transferencia del Estado al sector exportador que trabaja en
dólares. Y es por esto que Velarde es tan celebrado  y ha sido
considerado un factor de alta confianza en el manejo económico. Es
decir se está esperando que durante cinco años más salve al modelo
exportador extractivista con valores artificiales de la moneda
extranjera.

Claro si el dólar se cae totalmente en los siguientes meses  Velarde
tendrá que encontrar algún uso a los dólares cada vez más barato que
ha ido guardando en las bóvedas del BCR y que ya no quiere ni vender.

Cuadro No 3
Análisis de la Situación Patrimonial Neta del BCR (en millones de soles)
Detalle	Patrimonio Neto	Patrimonio Acumulado
Patrimonio neto al 31-12-2008	7 150,373	7 150,373
Utilidad Neta 2009	1 831,020	8 981,393
Utilidad Neta 2010	615,123	9 596,516
Transferencias 2009	-13,702	9 582,814
Transferencias 2010	-457,755	9 125,059
Pérdidas por diferencia de cambio	-7 507,488	1 617,571
Patrimonio neto al 31-12-2010	1 617,571
Fuente BCR. Elaboración propia



14.08.11
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Néstor Gorojovsky
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