[R-P] [ El capitalismo en quiebra]¿Quién financiara tantos rescates?

[Gustavo Battistoni]

["Las grandes quiebras cambian el mundo. Las cesaciones de pagos de
Felipe II arruinaron a las dinastías bancarias católicas de Italia y
del sur de Alemania, y transfirieron el poder financiero a Amsterdam.
Las fuerzas angloholandesas pudieron detener la Contrarreforma,
liberar al norte de Europa del absolutismo e irrumpir en América del
Norte.

Quién sabe qué revolución surgirá de esta crisis si es que llega a las
cesaciones de pagos. Mi corazonada es que revelará la pronunciada
fatiga de Europa y reducirá al Viejo Mundo a una comarca atrasada.
Queda abierta la pregunta de si la hegemonía estadounidense seguirá
intacta. Yo apostaría por un condominio entre Estados Unidos y China
durante un cuarto de siglo, o para resumirlo, simplemente el G-2."]
	




Economía-La Prensa.
SOLO EN ESTADOS UNIDOS SE PRECISAN U$S 6 BILLONES PARA COSTEAR EL
PAQUETE FISCAL DE OBAMA
¿Quién financiará tantos rescates?
03.05.2009 | El grifo de capitales se cerró en todo el mundo y la
combinación de deuda y déficits públicos amenaza con provocar la mayor
ola de quiebras desde 1934. Europa y Japón serán los grandes
perjudicados.

POR AMBROSE EVANS-PRITCHARD

El mundo se está quedando sin capital. No podemos dar por sentado que
los mercados mundiales de títulos serán lo bastante holgados como para
financiar los 6 billones de dólares que demanda el paquete fiscal de
Obama, los rescates bancarios en Estados Unidos y Europa, y los
déficits siderales en casi todas partes.

A menos que este capital aparezca, un puñado de países será incapaz de
refinanciar sus deudas a un costo soportable. Los que no puedan emitir
moneda para superarlas, ya sea porque no tengan una moneda nacional
(Irlanda, el Club Med) o porque se endeudaron en el exterior (Europa
oriental), corren el mayor riesgo de cesación de pagos.

Los operadores ya murmuran que algunos gobiernos están comprando sus
propias deudas con licitaciones de títulos para mantener las
ilusiones, algo que no debe confundirse con la compra transparente que
hacen los bancos centrales. Eso no puede continuar por mucho tiempo.


Commerzbank afirmó que cada licitación de títulos europea se está
transformando en un ""riesgo eventual"". Gran Bretaña también se
encuentra descendiendo de la categoría AAA mientras trata de vender
220.000 millones de libras esterlinas en valores a inversores
irascibles, sorprendidos por los déficits de 5% que llegarán hacia
mediados de la próxima década.

LO PEOR DESDE 1934

El fondo de cobertura Hayman Advisers apuesta a la mayor ola de
quiebras y restructuraciones desde 1934. Los peores casos están casi
todos en Europa, epicentro del apalancamiento y la negación. Cuando el
FMI anunció días atrás que los bancos europeos redujeron el 17% de sus
pérdidas, los bancos norteamericanos habían engullido la mitad.


"Pasamos casi seis meses peinando los balances soberanos del mundo
para entender a cuánto apalancamiento nos enfrentamos. Los resultados
son desconcertantes", afirma Kyle Bass de Hayman.
A los gobiernos occidentales les resultaba fácil durante la burbuja
crediticia, cuando China, Rusia, el Asia emergente y las potencias
petroleras acumulaban 1,3 billones de dólares anuales en reservas, y
reciclaban esa riqueza en títulos del Tesoro y en deuda de organismos,
o en títulos europeos.

Ahora el grifo se ha cerrado. Esos países son vendedores netos. En los
últimos seis meses el patrimonio de los bancos centrales descendió en
248.000 millones de dólares para ubicarse en 6,7 billones de dólares.
El hundimiento del petróleo empujó a Rusia y Venezuela a reducir un
tercio de sus reservas. China insinuó hace dos semanas que usará más
del superávit mensual de 40.000 millones de dólares para apuntalar el
crecimiento en el país e invertir en activos sólidos, por ejemplo en
empresas mineras.

El Instituto Nacional de Investigaciones Económicas y Sociales (Niesr,
en inglés) afirmó días atrás que como la deuda británica superó el
200% del PBI después de la Segunda Guerra Mundial, podemos manejar
cómodamente la carga de la deuda en esta debacle (que oscila del 80% a
100%). Las variantes de este argumento suelen aplicarse al resto del
club de la OCDE.

Pero nuestro mundo no es como el de fines de 1940, cuando las grandes
familias nutrían la fuerza laboral que administraría la deuda. Hoy nos
enfrentamos a un repliegue demográfico. Oriente y Occidente se están
orientando hacia una atrofia anciana (aunque Estados Unidos está en
mejor estado).

EL CASO JAPONES

El fondo estatal de jubilaciones de Japón, valorado en 1,5 billones de
dólares -el más grande del mundo-, arrojó una bomba el mes pasado.
Empezará a vender títulos del estado para cubrir el faltante de 40.000
millones de dólares en los libros. ¿Cómo hará entonces el ministerio
de Finanzas para financiar una deuda soberana que se presume llegará
al 200% del PBI en 2010 -también la más grande del mundo- dando por
supuesto que la industria nipona se recupere de su caída de 38%?


Japón es el primer país que se enfrenta la contracción de la fuerza
laboral en términos absolutos desde que cruzó esa temida línea en
2005. Su ejército de jubilados abreva en las arcas comunes. La tasa de
ahorro japonesa bajó del 14% al 2% del PBI desde 1990. El mismo
destino se avecina para Alemania, Italia, Corea del Sur, Europa
oriental y, llegado el caso, China.

¿De donde vendrán entonces los 6 billones de dólares para este año y
más allá? Por ahora debemos recluirnos en la Fed, el Banco de
Inglaterra, y otros bancos centrales, confiar en la emisión de moneda
para pagar nuestras escuelas, caminos y la administración pública. Se
precisa, ay, evitar la deflación de la deuda. Pero también es un
camino resbaladizo, como siguen recordándole los halcones de la Fed a
su presidente, Ben Bernanke.

El Tesoro británico tendrá que duplicar pronto su dosis hasta los
150.000 millones de libras, y aumentar la carga de títulos que llegado
el tiempo deberá volcar en el mercado. Mientras más dure esto, mayor
será el dolor de cabeza posterior. La Fed está casi en la misma
situación. Nos preguntamos si Bernanke se arrepiente de haber dicho
que Washington puede crear dólares ilimitados "esencialmente sin
costo".

Hayman Advisers señala que la amenaza de default está en el cóctel de
deuda pública sideral y pasivos de los bancos como RBS, Fortis o Hypo
Real- que entraron en los libros contables soberanos.

"El núcleo del problema no son las hipotecas o los préstamos
hipotecarios o este banco o el otro. Los gobiernos de todo el mundo
permitieron que los sistemas bancarios crecieran sin contención, en
algunos casos hasta ser una carga insostenible para el país
anfitrión", explicó Bass.

Cuando escarbamos en las entrañas hay una preocupante cantidad de
estados que se parecen a Islandia, y la mayoría están en Europa donde
los pasivos promedian 4,2 veces el PBI, comparado con el 2% en Estados
Unidos."Habrá un racimo de defaults en los próximos tres años,
posiblemente antes", agregó.

Investigaciones del ex economista jefe del FMI Ken Rogoff y de la
profesora Carmen Reinhart llegaron a la conclusión de que los espasmos
de las cesaciones de pagos ocurren cada dos generaciones, y cada vez
destruyen las ilusiones de los bonistas. La mitad del mundo sucumbió
en la década de 1830 y otra vez en 1930.

El acuerdo del G-20 para triplicar el fondo de auxilio del FMI hasta
750.000 millones de dólares gana tiempo para países como Ucrania y
Argentina. Pero el malestar más profundo es que muchos de los soportes
del FMI están agotando sus líneas de crédito y sus reservas
culturales.

Las grandes quiebras cambian el mundo. Las cesaciones de pagos de
Felipe II arruinaron a las dinastías bancarias católicas de Italia y
del sur de Alemania, y transfirieron el poder financiero a Amsterdam.
Las fuerzas angloholandesas pudieron detener la Contrarreforma,
liberar al norte de Europa del absolutismo e irrumpir en América del
Norte.

Quién sabe qué revolución surgirá de esta crisis si es que llega a las
cesaciones de pagos. Mi corazonada es que revelará la pronunciada
fatiga de Europa y reducirá al Viejo Mundo a una comarca atrasada.
Queda abierta la pregunta de si la hegemonía estadounidense seguirá
intacta. Yo apostaría por un condominio entre Estados Unidos y China
durante un cuarto de siglo, o para resumirlo, simplemente el G-2.