[R-P] " La crisis financiera que comenzó el pasado agosto no se ha ido del paisaje " - Círculo concéntrico (Joaquín Estefanía) EP 15.06.2008

[Ezequiel Beer]

RGE 263/08

Círculo concéntrico

Joaquín Estefanía

El País

Madrid, 15/06/2008



La crisis financiera que comenzó el pasado agosto no se ha ido del paisaje.
Todas las semanas hay algún suceso que nos la recuerda. Lo que comenzó como 
dificultades en un sector muy definido del sistema hipotecario americano 
(las subprime) ha penetrado con una velocidad sorprendente en el corazón del 
sistema financiero (el mercado hipotecario), forzando a los bancos centrales 
a intervenir de forma masiva y concertada. Y de ahí, mezclado con otras 
etiologías (precio del petróleo y materias primas alimentarias, estallido de 
la burbuja inmobiliaria), a la economía real.
El suceso de la última semana se llama Lehman Brothers (LB), y se trata del 
cuarto gran banco de inversión de EE UU. Sus responsables tuvieron que 
adelantar la publicación de los resultados del segundo trimestre para acabar 
con las especulaciones que le auguraban un final como el de otra de las 
entidades hundidas por la crisis, Bearn Stearn, adquirida por JP Morgan para 
no desaparecer. Aun así, los datos presentados son peores que cualquiera de 
las previsiones que se habían hecho: LB tuvo pérdidas por primera vez en su 
historia, 2.800 millones de dólares en ese periodo; además hubo de vender 
activos por valor de 130.000 millones de dólares, y abre una ampliación de 
capital de 6.000 millones para hacer frente a esa situación.
Las cifras de LB coinciden con la última evaluación (por ahora) de las 
pérdidas motivadas por la crisis de las hipotecas locas: según el Instituto 
de Finanzas Internacionales, éstas ascienden ya a 386.700 millones de 
dólares, que se unen a unas inyecciones de capital de 276.400 millones. 
Sorprendentemente, las entidades financieras más afectadas han sido las 
europeas (un 51,6% del total) y no las americanas, epicentro del fenómeno.
En este contexto es preciso recomendar el artículo publicado por Jaime 
Caruana, anterior gobernador del Banco de España y hoy alto funcionario del 
FMI, en la Revista de Estabilidad Financiera del Banco de España (Regulación 
e innovación en la reciente crisis financiera). Caruana, que no es 
precisamente un socialdemócrata peligroso, resalta la incapacidad de los 
mercados para valorar adecuadamente los riesgos que se estaban acumulando, 
"o para resolver por sí mismos los problemas creados cuando éstos se han 
materializado". Por ello se han tenido que intervenir, de uno u otro modo, 
con la participación del sector público, varias instituciones financieras en 
Alemania, Reino Unido y Estados Unidos; es decir, en el centro del 
capitalismo. Frente a quienes "demandan una acción agresiva del sector 
público, tanto en lo relativo a sus políticas monetarias y fiscales como en 
el uso del dinero público para resolver la crisis", el ex gobernador toma 
distancia para evitar el otro riesgo latente: que el resultado final 
implique una sobrerregulación ineficiente.
Mientras tanto, ¿en qué bolsillo se ha quedado la teoría del riesgo moral, 
tan aplaudida antaño por quienes hoy rezan por la intervención?