[R-P] Primera Parte - La Trampra de la Deuda màs cara

[ana graciela real]

LA TRAMPA DE LA DEUDA MAS CARA.

Escribe Héctor Giuliano 

Un viejo cuento decía que todos los días un hombre
cruzaba la frontera con una carretilla llena de pasto.
El guardia del puesto de control, sospechando que
llevaba contrabando, revisaba afanosamente la parva de
pasto pero no encontraba nada. Cansado de la rutina
infructuosa y en la certeza que el sospechoso pasaba
“algo”, un día le propone dejarlo cruzar siempre, sin
controlarlo, si le confesaba qué era lo que portaba de
contrabando. Y el otro, aceptando la oferta, le
contesta: “Todos los días estoy pasando una carretilla
distinta.” 

La moraleja elemental es que muchas veces las trampas
son obvias y están a la vista, pero no se perciben o
no se saben ver.  Con la trampa del Endeudamiento
permanente de la Argentina pasa lo mismo: todos los
días nos sacan una “carretilla de intereses”.  

Existe una constante en la Historia Financiera
Argentina de las últimas décadas - desde 1976 hasta
Hoy – que reside en que todos los gobiernos (militar,
radical, peronista, aliancista y kirchnerista)
mantienen la Política de Estado de Endeudamiento
Público sin capacidad de repago y luego, cuando
inexorablemente sobrevienen las Crisis de Deuda por
insolvencia apelan a la misma receta básica: 

1. “Zafar” de la mayor parte posible de sus
vencimientos de pago a corto plazo para poder
garantizar la terminación del mandato, 

2. “Patear para adelante” el grueso de los
compromisos, al más largo plazo posible, pactando para
ello condiciones tan incumplibles como las que
llevaron a la Crisis, y 

3. Volver siempre, indefectiblemente, al Mercado de
Capitales retomando para ello el proceso de nuevo
endeudamiento con una gran reestructuración
supuestamente exitosa o salvadora, y presentando la
misma como el comienzo de una nueva etapa donde –
ahora sí – vamos a poder pagar la Deuda Pública. 

La experiencia histórica prueba que todas estas
experiencias, seguidas hasta el presente, fracasaron;
sin perjuicio de lo cual la maniobra – como el ciclo
del Eterno Retorno – vuelve a repetirse.  Así pasó con
la Política Económica de Martínez de Hoz y su “tablita
cambiaria”, formulada desde el discurso del 2 de abril
de 1976 y que terminó en la crisis financiera
avizorada del segundo semestre de 1981 y la cesación
de pagos – Guerra de Malvinas mediante – de 1982. 

Así volvió a pasar con los Planes Austral – de 1985 –
y Primavera – de 1987 – que fracasaron
estrepitosamente a comienzos de 1989 provocando
incluso la salida anticipada del gobierno Alfonsín. 
Así volvió a ocurrir con el Plan de Convertibilidad de
1991, armado para poder instrumentar el Plan Brady de
1992-1993, que tuvo una pre-crisis en el ´95 – cuando
la Crisis mejicana del Tequila – y luego dejó el
cuadro de sobre-endeudamiento que le terminó
explotando a la administración siguiente. Así volvió a
pasar con la más grande de estas crisis financieras
periódicas causadas por la Deuda Pública contraída
irresponsablemente, sin capacidad de pago por parte
del Estado: la Crisis de fines del 2001, que volteó al
gobierno De la Rúa. 

Y así lo vemos también ahora, con el Megacanje
Kirchner y su regreso al Mercado de Capitales, que es
el eufemismo que se utiliza siempre para decir que
volvemos a endeudarnos. Y ello siempre con el mismo
discurso citado más arriba: zafar a corto plazo,
patear obligaciones de cumplimiento imposible para el
futuro más largo y abrir una nueva etapa de
endeudamiento público. Con lo que el círculo vicioso
de la Usura vuelve a funcionar. 

  

Megacanje y nuevo endeudamiento. 

Siguiendo la regla permanente de Política de Nueva
Deuda, el Gobierno Kirchner, inmediatamente después
del Megacanje cerrado el 1ero de junio de 2005 – del
cual nos hemos ocupado exhaustivamente en los números
anteriores - volvió a colocar nuevos títulos públicos
en el Mercado sin demostrar todavía cuál es su real
capacidad de repago de los mismos.  La página web del
Ministerio de Economía, en el punto correspondiente al
Ejercicio de Sustentabilidad de la Deuda Pública,
mantiene la leyenda de “en construcción última
versión”, pese a lo que la actual administración ya
está recibiendo elogios y adhesiones por parte de
bancos colocadores, calificadoras de riesgo-país,
organismos internacionales y gobiernos de los Países
Desarrollados. Y emitiendo nueva deuda en
consecuencia. 

El autor de esta nota ya lo ha mencionado en artículos
anteriores pero cabe recordarlo: que la Argentina no
tiene capacidad de pago para amortizar Capital ni para
pagar la totalidad de los Intereses de la Deuda y que,
por lo tanto, su destino es refinanciar la totalidad
de los vencimientos de Capital, pagar la mayor parte
posible de los Intereses devengados y capitalizar el
resto por Anatocismo.   Tal es la fórmula a la que
apela hoy – siguiendo la regla fáctica que domina la
historia financiera argentina de las últimas tres
décadas – la Administración Kirchner; “vendiendo” (una
vez más) el argumento que ahora sí vamos a poder
cumplir con los pagos de la Deuda. 

El stock de Deuda Pública de la Argentina está hoy en
el orden de los 150.000 a 160.000 MD (*), la nueva
Tasa de Interés promedio ponderada (todavía no
publicada) no bajaría del 5 % anual; y el piso de los
intereses devengados por año sería de unos 8.000 MD
(más de 23.000 MS, que equivalen al 30 % del Gasto
Público presupuestado).  El Gobierno ha comprometido
para este año el pago de unos 3.200 MD (9.600 MS)  por
concepto de Intereses de la Deuda, capitalizando la
diferencia por anatocismo.  Esto quiere decir que,
solamente por este procedimiento de capitalización, la
Deuda Argentina estaría aumentando ya en unos 5.000
MD, a lo que hay que sumar que la nueva Deuda en Pesos
– que configura actualmente más de la tercera parte
del total – ahora está indexada por inflación (se
actualiza por CER), de modo que aumenta continuamente
potenciando la base de cálculo de tales intereses. 

Las únicas excepciones a esta práctica son el pago de
amortizaciones parciales que está empezando a
producirse con Bodenes y, sobre todo, las
cancelaciones con los Organismos Multilaterales de
Crédito (fundamentalmente con el Fondo Monetario
Internacional) correspondientes a Capital, además de
los Intereses.   Esta política de pago privilegiado al
FMI – en término y sin descuento –  es parte de una
imposición al país hecha por el Organismo y el Grupo
de los 7 con el objetivo de bajar la exposición del
Fondo con los Países altamente endeudados, como el
nuestro; pero el Gobierno Kirchner la presenta como un
logro de “des-endeudamiento” (pagar más de lo que se
reembolsa para dejar un neto a favor del Acreedor). 
Es así como la Argentina, que a fines del 2004 debía
poco más de 14.000 MD al FMI, actualmente habría
rebajado su Deuda a 11.100 millones (por Capital, sin
contar Intereses), después de haberle pagado cifras
récord en su historia. 

Conforme un artículo reciente, basado en datos
oficiales del FMI – publicado por Mathus Ruiz en “La
Nación” el 8 de agosto de 2005 – el Gobierno Kirchner,
pese a sus frecuentes declaraciones contra el Fondo,
ha batido récords de pagos netos al organismo, que
sumaron algo más de 4.200 MD (exactamente, 4.244) en
lo que va de su gestión.  Esta cifra surge de
Cancelaciones por 12.100 MD y reembolsos por 7.900MD;
a lo que hay que sumar que se pagaron, además, 1.125
MD por concepto de Intereses.   Solamente en lo que va
del año – de Enero a Julio del 2005 – se hicieron
pagos netos por 2.160 MD (la mitad del total abonado).
 Y la política es seguir pagando en efectivo la
mayoría de los pesados vencimientos que restan hasta
fin de año – en principio, más de 1.500 MD – porque el
nuevo acuerdo de refinanciamiento de Deuda pedido por
la Argentina no se firmaría antes de las Elecciones
parlamentarias del 23.10.   De modo que, mientras la
administración Kirchner no cierre tal Acuerdo, el país
seguirá pagándole al Fondo en efectivo sus
vencimientos, para bajar significativamente su Deuda
con el mismo antes de reprogramar los pagos de la
Deuda remanente, que es precisamente lo que más le
conviene y lo que está exigiendo el FMI. 

Se ha especulado que el Gobierno pudiera anunciar en
Octubre – poco antes de las Elecciones – alguna medida
espectacular como la desafiliación de la Argentina del
FMI y/o la cancelación del saldo de la Deuda final con
el Fondo, pero esas son versiones hoy incomprobables y
sospechosas de argumento electoral.  Por el momento,
en cambio, lo único concreto es que la administración
Kirchner está pagando escrupulosamente bien sus
grandes deudas con el FMI, que lo seguiría haciendo
por lo menos hasta Octubre y que pudiera efectuar
algún anuncio importante por esa fecha, relacionado
con el Acuerdo de Refinanciación a que se llegue con
el Fondo.  De todas maneras, es importante destacar
que el Stock de Deuda Pública Total de la Argentina no
bajaría con estas cancelaciones netas al FMI porque
las obligaciones que se descargan del Organismo se
compensan con nueva deuda tomada en el Mercado Privado
de Capitales, a tasa de interés más cara. 

Así, en las últimas emisiones de Títulos Públicos –
caso de los Boden 2014 en Pesos, colocados después del
Megacanje Kirchner – el Estado Argentino está tomando
nueva Deuda a una Tasa de Interés implícita (Tasa más
indexación por Inflación) del 15 % anual, lo cual
significa un costo financiero adicional altísimo para
el país.  Y lo que no se paga al FMI compensándolo
luego con la emisión de nuevos bonos de Deuda en el
Mercado, se lo abona con Reservas Internacionales –
como ya se está haciendo – que se compran en el
Mercado también contra emisión de nueva Deuda por
parte del Banco Central (BCRA).  En definitiva, que -
cumpliendo la regla inexorable de la Usura – el
resultado fáctico del Megacanje Kirchner (tal como lo
venimos repitiendo hasta el cansancio en El Traductor)
es mantener el Sistema de la Deuda permanente – la
Deuda como Política de Estado – pagando parte de los
Intereses y refinanciando la diferencia y la totalidad
de los vencimientos de Capital en forma perpetua. 



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“A aquellos argentinos que por un indigno espíritu de partido se unan al extranjero para humillar a la Patria y reducirla a una condición peor que la que sufríamos en tiempo de la dominación española; una tal felonía ni el sepulcro la puede hacer desaparecer." 
(Carta de San Martín a Rosas. 10 de Junio de 1839).

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