[R-P] La evolución del mercado del petróleo Info 107

[José María Cavalleri]

La evolución del mercado del petróleo
  Bolsa de Comercio de Rosario
  Resumen: este artículo referido a la situación del petróleo en el mundo,
fue publicado en el número 1208 del Informativo Semanal
de la Bolsa de Comercio de Rosario.

El mercado de petróleo a nivel internacional es el más importante del mundo 
y su evolución es decisiva para otros sectores de la economía. Es por todos 
sabido la fuerte influencia que tiene la cotización del crudo en los precios 
de otras commodities, como los metales, los granos, etc. En los mercados de 
futuros, los institucionales o fondos especulativos actúan, muchas veces, 
siguiendo en su compras o ventas de contratos de esas otras commodities, la 
evolución que marca el mercado del petróleo.

Pero también es importante la influencia de la cotización del crudo en otros 
sectores que utilizan en forma importante el suministro del fluido, como por 
ejemplo, en los fletes marítimos. Estos, a partir de mediados de 2003, 
registraron una fuerte suba por distintos motivos propio del mercado de 
'bodegas', como la mayor demanda de minerales y soja por China, pero también 
por el aumento que registró el barril de petróleo. De ahí que estimamos que 
la baja que se ha producido en los fletes marítimos en las últimas semanas, 
en parte como respuesta a la mayor oferta de bodegas, va a ser detenida en 
un piso todavía alto por esos aumentos en el costo del insumo petróleo. 
Teniendo en cuenta los motivos mencionados, creemos de interés presentar un 
pequeño informe sobre el mercado de petróleo.

Desde un punto de vista macro, el comercio de petróleo en el mercado 
internacional llega anualmente a alrededor de 18.250 millones de barriles 
(50 millones diarios por 365 días) y a un valor, considerando una cotización 
promedio de 46,50 dólares el barril, de 850.000 millones de dólares (es 
decir, el 8,4% de la estimación de exportaciones mundiales de bienes para el 
corriente año).

EN EL NYMEX SE NEGOCIARON 52.883 MILLONES DE BARRILES

Durante el año pasado, en el NYMEX (New York Mercantile Exchange) se 
negociaron 52.883.200 contratos de futuro de 'Crude Oil'. Si recordamos que 
cada contrato es por 1.000 barriles, se vendieron o compraron 52.883 
millones de barriles, que a un precio promedio de 46,50 dólares representan 
un valor de 2,46 billones de dólares. Este es el contrato de commodity más 
importante del mundo y está en séptimo lugar después de los contratos 
financieros. En el período enero-abril del corriente año, en el mismo 
Mercado, se realizaron 19.509.668 contratos de crudo con un incremento de 
16% con respecto al mismo período del año pasado.

Según la publicación «Perspectivas de la economía mundial» (abril de 2005) 
que edita el FMI, entre julio de 2004 hasta marzo de 2005, el índice general 
de precios de los productos básicos aumentó en aproximadamente 11% en 
dólares de EUA (18% en DEG) «continuando así la escalada que comenzó en 
julio de 2002. Los fuertes incrementos de los precios de la energía fueron 
los principales factores que elevaron el índice. Los precios del petróleo se 
mantuvieron en valores sin precedentes en abril de 2005 debido al elevado 
aumento del consumo de petróleo, la ola de frío que asoló al Hemisferio 
Norte y la incertidumbre en torno a los planes de producción de la OPEP. El 
índice de precios de productos no energéticos se elevó en alrededor de 3% en 
dólares de EUA y en DEG, principalmente a causa del aumento de los precios 
de bebidas y metales. No obstante, la inflación de precios de productos 
básicos no energéticos aminoró considerablemente en el cuarto trimestre de 
2004 gracias a los movimientos divergentes de determinados precios y, en 
especial, al bajo nivel de los precios de alimentos y materias primas».

El precio del crudo había llegado a principios de abril de este año a 54,30 
dólares el barril, un incremento de 73% con respecto al nivel de precios de 
comienzos del año pasado (el precio medio de entrega inmediata que informa 
el FMI es un promedio con ponderaciones de los precios del crudo West Texas 
Intermediate, Brent y Dubai). Las razones que explican este aumento, en gran 
medida imprevisto, obedeció a la influencia combinada de una fuerte demanda 
mundial de crudo, shocks temporales de la oferta, mayores incertidumbres 
geopolíticas y una capacidad ociosa limitada de los productores de la OPEP. 
En los últimos días el precio del crudo orilló los 60 dólares el barril.

EN 2004 LA DEMANDA DE CHINA FUE DE 6,38 MILLONES DE BARRILES DIARIOS

Un cuadro de la demanda mundial de petróleo por regiones para el año pasado 
(2004) muestra lo siguiente:

a) La demanda mundial fue de 82,51 millones de barriles por día, con un 
incremento de 2,73 millones de barriles con respecto al año anterior.
b) La demanda de América del Norte fue de 25,18 millones de barriles 
diarios, con un incremento de 0,61 millones de barriles con respecto al año 
anterior.
c) La demanda de los países de Europa fue de 16,47 millones de barriles 
diarios, con un incremento de 0,26 millones de barriles con respecto al año 
anterior.
d) La demanda de los países del OCDE Pacífico fue de 8,62 millones de 
barriles diarios, con una caída de 0,15 millones de barriles con respecto al 
año anterior.
e) La demanda de China fue de 6,38 millones de barriles diarios, con un 
incremento de 0,86 millones de barriles con respecto al año anterior.
f) La demanda de otras economías asiáticas fue de 8,55 millones de barriles 
diarios, con un incremento de 0,45 millones de barriles con respecto al año 
anterior.
g) La demanda de los países de la CEI fue de 3,71 millones de barriles 
diarios, con un incremento de 0,14 millones de barriles con respecto al año 
anterior.
h) La demanda de los países de Oriente Medio fue de 5,88 millones de 
barriles diarios, con un incremento de 0,32 millones de barriles con 
respecto al año anterior.
i) La demanda de los países de África fue de 2,81 millones de barriles 
diarios, con un incremento de 0,07 millones de barriles con respecto al año 
anterior.
j) La demanda de los países de América Latina fue de 4,91 millones de 
barriles diarios, con un incremento de 0,18 millones de barriles con 
respecto al año anterior.
Como se dijo más arriba, el aumento de la demanda fue imprevisto y la propia 
Agencia Internacional de Energía (AIE) se quedó corto en sus estimaciones ya 
que había pronosticado en enero de 2004 que el incremento sería de sólo 1,2 
millones de barriles diarios, cuando en realidad alcanzó 2,73 millones.

El mayor oferente de petróleo es el grupo de la OPEP-10, países que elevaron 
paulatinamente las cuotas oficiales las que pasaron de 23 millones de 
barriles diarios en abril del año pasado a 27 millones de barriles en 
noviembre, manteniéndose la producción en niveles de plena capacidad hasta 
fines de 2004. A fines de diciembre del año pasado la producción efectiva 
del grupo OPEP-10 promediaba los 28 millones de barriles diarios, 1 millón 
por encima de los niveles oficiales y de casi 2 millones en relación con los 
niveles de 2003. En Iraq, pese a los frecuentes ataques que padeció la 
infraestructura petrolera, la producción de crudo se recuperó a alrededor de 
2 millones para el 2004.

Las existencias de crudo en Estados Unidos, aunque repuntaron recientemente, 
siguen estando en el extremo bajo de los promedios históricos (alrededor de 
300 millones de barriles).

En cuanto a las previsiones para el futuro, los precios del crudo de 
principios de abril hacían suponer que los precios medios anuales del barril 
se mantendrían en torno a los 52,23 dólares en el corriente año y en 52,59 
dólares el próximo año. «Por otra parte, los precios de los contratos de 
futuros de vencimientos más largos subieron sensiblemente a principios de 
2005 y siguen siendo persistentemente más altos -alrededor de 23 dólares más 
que los niveles de fines de 2002- como resultado de las actuales inquietudes 
en cuanto a la limitada capacidad ociosa frente al aumento de la demanda en 
el mediano plazo (2007-2010), lo cual sugiere un cambio estructural hacia 
precios del crudo permanentemente más altos pese a la gran magnitud de las 
reservas». Sin embargo, en página 209 del Informe del FMI se estima que el 
precio promedio estaría en 46,50 dólares el barril en el corriente año y en 
43,75 dólares el próximo.

La producción mundial de petróleo está en orden de los 80 millones de 
barriles por día. De este total, la producción de los países fuera de la 
OPEP es de casi 50 millones de barriles y la de los países de la OPEP de 
alrededor de 30 millones de barriles.

Los principales productores de petróleo del mundo son los siguientes (en 
porcentuales): Arabia Saudita 12%, Rusia 11%, Estados Unidos 10%, Irán 5%, 
México 5%, China 4%, Noruega 4%, Canadá 4%, Emiratos Árabes Unidos 3%, 
Venezuela 3%, y Resto del mundo 39%

El consumo de petróleo a nivel mundial ha sido el siguiente el año pasado: 
Estados Unidos 25%, Países europeos de la OCDE 19%, China 8%, Japón 7%, CEI 
4%, India 3%, y Resto del mundo 34%.

Las reservas probadas de petróleo a finales de 2003 son de 1.266.000 
millones de barriles, es decir que con la producción actual de 80 millones 
de barriles por día tendríamos petróleo por 43 años.

Esas Reservas están distribuidas de la siguiente manera:

a) Arabia Saudita: el 20% de las reservas mundiales.
b) Canadá: el 14% de las reservas mundiales (incluye el petróleo no 
convencional).
c) Irán: el 10% de las reservas mundiales.
d) Iraq: el 9% de las reservas mundiales.
e) Emiratos Árabes Unidos: el 8% de las reservas mundiales.
f) Kuwait: el 8% de las reservas mundiales.
g) Venezuela: el 6% de las reservas mundiales.
h) Rusia: el 5% de las reservas mundiales.
i) Libia: el 3% de las reservas mundiales.
j) Nigeria: el 2% de las reservas mundiales.
k) Estados Unidos: el 2% de las reservas mundiales.
l) Resto del mundo: 13% de las reservas mundiales.
Según el Informe del FMI la cifra mencionada de reserva mundial de petróleo 
subestima considerablemente el volumen de recursos petroleros que podrían 
obtenerse al mejorar la tecnología o aumentos del precio del petróleo. En 
este sentido, el Agencia Internacional de Energía calcula que los recursos 
petroleros podrían cubrir 70 años de consumo promedio anual (entre 
2003-2030).

Los países productores se pueden clasificar en dos grupos:

a) Productores de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo. 
Los países miembros son: Arabia Saudita, Argelia, Emiratos Árabes Unidos, 
Indonesia, Iraq, Kuwait, Libia, Nigeria, Qatar, la República Islámica de 
Irán y Venezuela): estos países son propietarios de alrededor del 70% de las 
reservas probadas de petróleo. Los países de la OPEP son muy dependientes de 
los ingresos petroleros y tratan de coordinar sus metas de producción para 
influir en los precios del mercado mundial. La producción de petróleo de 
estos países es de casi el 40% de la producción mundial y tienen el 55% de 
la oferta de petróleo que se negocia en los mercados internacionales.
b) Países productores que no pertenecen a la OPEP: estos países participan 
con el 70% de la producción mundial y con el 45% de la oferta de petróleo 
que se comercializa en el mercado. Tienen reservas por el 30% del total. Los 
costos de exploración, desarrollo y producción de estos países son mucho más 
altos que en los países de la OPEP. En los últimos años, la producción se ha 
incrementado principalmente en la Comunidad de Estados Independientes (CEI). 
Muchos de los yacimientos de los países que no pertenecen a la OPEP ya están 
maduros y «tienen altas tasas decrecientes de producción». Canadá, como 
hemos visto más arriba, cuenta con importantes reservas (casi la mitad de 
las reservas probadas de estos países. Esto se debe a que se ha incluido el 
llamado petróleo no convencional, es decir, el contenido en tierras 
petroleras, dado que sus costos de producción se han reducido enormemente en 
las últimas décadas. En algunas zonas esos costos llegan hasta 10 a 15 
dólares el barril (incluidos los impuestos al productor) pero exigen 
importantes inversiones en infraestructura, mucho agua y gas.
El precio real del petróleo y su línea de tendencia desde 1970 al 2004 ha 
seguido una evolución muy errática. En dólares constantes de 2003 estuvo en 
8 dólares el barril a principios de la década del setenta, alcanzó 40 
dólares en 1974 y a fines de esa década y principios de la siguiente trepó 
al máximo de 96 dólares. A posteriori comenzó una baja que fue pronunciada 
en 1986 situándose en alrededor de 25 dólares. A partir de esos años se 
situó en una línea de tendencia de alrededor de 25 dólares. En los últimos 
dos años trepó hasta algo más de 40 dólares.

La intensidad del petróleo, es decir, el uso de petróleo por unidad de 
producción, se ha reducido a la mitad en los últimos 30 años en las 
economías avanzadas y en un tercio aproximadamente en los países en 
desarrollo (en el Informe se dice que «el grupo de países en desarrollo y de 
mercados emergentes es menos eficiente que las economías avanzadas desde el 
punto de vista del uso de petróleo si la producción se calcula a tipos de 
cambio de mercado. No obstante, la intensidad es similar en ambos grupos si 
la producción se ajusta a fin de tener en cuenta las diferencias en los 
niveles de los precios nacionales»).

OPTIMISMOS SOBRE LOS PRECIOS FUTUROS

En el Informe del FMI se hace luego una proyección del mercado petrolero a 
mediano y largo plazo. Las proyecciones consideran los siguientes supuestos:

a) El crecimiento del Producto Mundial, según la paridad del poder 
adquisitivo de las monedas ajustada, entre 2003 y 2030, se fija en 3,6% 
anual promedio.
b) Los precios del petróleo varían según las proyecciones de los mercados de 
futuro (a finales de febrero de 2005) hasta 2010 inclusive, y luego se 
mantienen constantes en términos reales. El precio promedio real se reducirá 
de 45 dólares el barril en 2005 a aproximadamente 34 dólares en el 2010 y 
los años posteriores.
En base a los mencionados supuestos, y partiendo de una demanda mundial de 
petróleo de 79,8 millones de barriles diarios en el 2003, se estima para el 
2010 una demanda de 92 millones de barriles, para el 2020 de 113,5 millones 
y para el 2030 de 138,5 millones. De este último total para el 2030 se 
estima que la demanda del sector del transporte sería de 82,8 millones de 
barriles.

Dentro de las cifras mencionadas se estima que la participación de China 
sería la siguiente: la demanda en el 2003 fue de 5,5 millones de barriles 
diarios. Para el 2010 se estima que llegaría a 8,6 millones, para el 2020 se 
estima en 13,6 millones y para el 2030 se estima en 18,7 millones.

Como un dato informativo, el número de vehículos existentes en el mundo en 
el 2003 era de 751 millones de unidades. En el 2010 se estima que llegaría a 
939 millones, en el 2020 a 1.255 millones y en el 2030 a 1.660 millones. 
Para el caso concreto de China el número de vehículos llegaba a 21 millones 
de unidades en el 2003 y se estimaba que llegaría a 80 millones en el 2010, 
a 209 millones en el 2020 y a 387 millones en el 2030.

En el modelo elaborado por el FMI se observa que el consumo de productos 
petroleros está estrechamente relacionado con el nivel de actividad 
económica y la propiedad de vehículos. «En cambio, la demanda de petróleo es 
poco sensible a las variaciones de los precios siempre que el nivel de los 
precios reales del petróleo se mantenga muy por debajo de su nivel máximo 
histórico: un aumento del precio del barril del 10% solo reduce la demanda 
en un 1% aproximadamente. Sin embargo, las grandes variaciones de los 
precios, como las registradas en los años setenta, tienen efectos 
sustanciales -hasta cinco veces mayores- en parte debido a que pueden dar 
lugar a ajustes importantes de la tecnología y el consumo de petróleo».

Con respecto a la oferta de petróleo, el Informe del FMI hace primero una 
estimación para los países fuera de la OPEP. Se parte de una producción de 
48,8 millones de barriles diarios en el 2002. Los principales productores 
son EUA y Canadá con 10,5 millones, Rusia 8 millones, países europeos de la 
OCDE 6,9 millones, México 3,7 millones, China 3,5 millones y cantidades 
menores para otros países. Recordemos que nuestro país, en algún año de la 
década del noventa, llegó a extraer alrededor de 49 millones de metros 
cúbicos, lo que implica un promedio de 844.000 barriles por día.

Para el 2010 la oferta de los países fuera de la OPEP se estima en 57,2 
millones de barriles diarios, para el 2020 en 56,9 millones y para el 2030 
en 56,6 millones. Esta es la estimación de la Agencia Internacional de 
Energía (AIE) y difiere de la realizada por el Departamento de Energía de 
Estados Unidos (DOE) que partiendo de 48 millones en el 2002 hace las 
siguientes estimaciones: en el 2010 se llegaría a 56 millones; en el 2020 a 
63,2 millones y en el 2030 a 69 millones. Según esta última estimación, los 
países que aumentarían su oferta serían: Rusia que pasaría de 7,6 millones 
en el 2002 a 11,3 millones en el 2030 (en este país hay coincidencia con la 
estimación de la OIE). África que pasaría de 2,9 millones en el 2002 a 8,1 
millones en el 2030. América Central y del Sur que pasaría de 3,8 millones 
en el 2002 a 6,9 millones (en esto también hay coincidencia). México que 
pasaría de 3,7 millones en el 2002 a 5 millones en el 2030.

EL PRECIO REAL DE PETRÓLEO SUBIRÁ DE 25 A 28 DÓLARES EL BARRIL

En las proyecciones de la AIE se supone que el precio real del petróleo (en 
precios del 2003) se reduciría a 23,5 dólares el barril en el 2010 y luego 
aumentaría a 31 dólares en el 2030. El Departamento de Energía de EUA estima 
que el precio pasará de 25 dólares en el 2010 a 28 dólares en el 2025.

Teniendo en cuenta la estimación de demanda realizada más arriba y las 
proyecciones de oferta para los países que no pertenecen a la OPEP, se 
calcula la demanda residual de petróleo de la OPEP (lo que se denomina 
'demanda restante estimada' de la OPEP o call on OPEP). Las estimaciones 
prevén para el 2010 una demanda restante estimada casi invariable con la 
cifra actual de 32 millones de barriles. Pero esta demanda restante se 
proyecta que aumentará fuertemente, y según la trayectoria de precios, desde 
61 millones a 74 millones en el 2030.

Partiendo siempre de la certeza o no de las estimaciones, no existen dudas 
que de no existir fuentes sustitutas de energía, especialmente para el 
transporte, la dependencia con los países de la OPEP, y más concretamente 
del Medio Oriente, va a ser cada vez mayor y por lo tanto es de suponer que 
esa siga siendo una 'zona caliente' en materia de conflictos.

_________________________________________________________________
Charla con tus amigos en línea mediante MSN Messenger: 
http://messenger.latam.msn.com/